上节课，我们系统认知了股多策略的不同定位视角。今天我们深入一步，在这样的框架之下，聊一聊私募圈，那些你需要了解的主观多头基金经理！
我们对管理人的盘点，采用「时间」和「规模」视角，恰好这两个视角下的管理人有比较高的契合度——成立时间久的，规模往往已经比较大了。
首先，一些顶流“常青树”，构成了私募江湖的底盘
一年三倍者众，三年一倍者寡。在私募行业，比的不单是短期谁「跑得快」，「活得久」似乎更加重要。一些早期的管理人，历尽牛熊，乘着中国资本市场的东风茁壮成长，成为这个市场中的“顶流常青树”。景林、淡水泉是其中的典型代表，高毅作为后起之秀，成立「10年不到」即迈过千亿大关，也很有代表性！
景林可以说是价值投资的典型代表，灵魂人物是蒋锦志，上世纪90年代便已经活跃在投资一线，是中国投资圈资深的投资人。在发展的过程中高云程、蒋彤等名将也陆续加入。景林注重用实业的眼光来做投资。大部分研究员都有对应的实业背景，比如一些是互联网企业高管、医生等。在行业偏好上属于均衡型，再加上偏深度价值投资的风格，景林应该是属于主观多头中，风格相对稳健的一类管理人。
淡水泉是赵军在2007年成立的私募。当年在嘉实基金的赵军，在三年不到的时间内，将「丰和价值」这只基金的净值从1做到了4，从嘉实离职之后创办了淡水泉，用8年不到的时间，就带领公司跻身头部私募行列。赵军本人信奉逆向投资，在交易手法上，淡水泉属于“持有型”，以公开可以看到的数据为例，歌尔股份，淡水泉的产品从2014年年报跻身前十大流通股开始，直到2020年退出，持股达5年多的时间。
「高毅」相对老牌的景林和淡水泉而言，算是一个不容忽视的后起之秀了。2013年成立，发起人邱国鹭，原是南方基金的投资总监，在成立高毅之初，就是带着“寻找投资牛人”的初衷，搭建了这么一个多元化的投资“俱乐部”。也正因为一众大佬挂帅，高毅的管理规模可谓突飞猛进——据悉最新管理规模在2000亿上下，堪称中国私募界的“巨无霸”。
作为平台型私募，高毅的包容性非常强，旗下汇聚的六位明星基金经理风格各有不同：邱国鹭偏价值，邓晓峰属于GARP[Le2] ，冯柳偏逆向，吴任昊相对偏成长。平台模式下，各个基金经理共享基础研究、共享中后台服务，也共享品牌和市场渠道。此外，这种内部各位基金经理风格迥异的情况，也给高毅提供了发行FOF产品的很好的契机——给投资人提供“通过买入FOF而获得所有高毅基金经理基金份额”的机会，在很大程度上助力了今日高毅的庞大管理规模。
这种平台模式的成功，也成为业内争相效仿的模板，比如明星基金经理董承非加盟的睿郡资产，也被视为是平台型私募，内部聚集了昔日的“兴全系”的众多顶流——杜昌勇、王晓明等。相比传统的私募基金公司，平台型私募的投资风格可以更加多元，投资人还是需要对各个基金管理人的具体情况进行深入研究。
除了这三家之外，中欧瑞博、重阳、康曼德、千合资本等，虽说公司成立有早晚，但其核心人物也都是90年代就开始活跃在投资一线了，也算是“常青树”的代表。大名鼎鼎的吴伟志、裘国根、中国首位百亿基金经理丁楹以及前“公募一哥”王亚伟等，也都是百亿资金的管理者！
这些“常青树”们，其实仔细想来，是有相当多的共同点的：在买入时机上，由于规模较大，很难进行右侧交易，右侧交易对成本不利；持股策略也基本都是“持有型”，大资金进出不便，很少进行非常迅速的调仓行动，也因此换手率通常不高；同样因为规模较大，所以通常都是全行业覆盖的，甚至景林和淡水泉是跨市场择股的。
这类“常青树”们彼此之间的差异，往往体现在“持股集中度”和“所持股票的估值和业绩偏好”角度：持股集中度角度，如高毅邓晓峰在管规模500亿左右，但就持有的某矿业龙头上「头寸」就高达近百亿；
也有相对分散配置的如中欧瑞博、康曼德等。从估值和业绩偏好角度，价值型和GARP型占大多数，而成长股投资，并不是常青树这个圈子常见的策略。
中生代百亿私募的崛起，成为私募江湖的中坚力量
除了以上几家常青树之外，近几年百亿私募的版图也迅速扩容，众多中生代百亿私募崛起，百亿私募年轻态的趋势也愈加明显。与“常青树”们多在90年代就活跃在投资一线不同，这些私募管理人的核心人物多数在00年代，尤其是2005年之后开始从业，公司多在「2015年前后」成立，基本上经历过1-2轮牛熊的洗礼了。
石锋资产、希瓦资产和正圆投资是其中的典型代表。
石锋资产可以说是2020年百亿私募冠军，成长风格私募的代表，拥有崔红建与郭锋两名基金经理。郭锋的从业经历丰富，进入金融业以前，在外交部曾做过5年的副主任科员，之后在外资投行做大宗商品行业的分析研究员，13年加入东海资管，15年成立了石锋。石锋偏好消费行业，平均换手率2倍左右。石锋几乎不使用外部投研资源，对股票的挖掘主要以内部贡献为主。
和石锋类似，希瓦也是20年收获巨大关注，其核心人物梁宏，在雪球站内拥有着超高人气，粉丝数量是全站TOP级别。最早是美股交易员，而后逐渐成长为私募基金经理。在他的雪球个人主页，我们至今仍然可以找到2014年的操作记录。在转型基金经理后，他没有固守策略，在股票操作上逐渐在从交易型向“持有型”转型。在风格上偏成长，历史上买过生猪养殖行业，也涉足过能源行业，但成长性行业（以曾经的互联网行业为代表) 还是他主要偏好的。希瓦带有很强的梁宏个人色彩，但实际上是一个平台型管理人，有好几位基金经理。这一点，对于想要选择希瓦产品的投资人来说，还是需要注意的。
时间来到2022年，正圆投资凭借其持续爆炸性的业绩，成为整个私募行业的“当红炸子鸡”，规模迅速突破百亿。正圆投资是廖茂林2015年创办的私募，长期保持高仓位，即使是熊市也不减仓，平均持有10-20只股票，个股集中度高达40%，同时还会上杠杆。这种高收益同时也伴随着巨大的回撤，业界对于它的评价也是各有说法，争议颇大。
这种大开大合的操作和业绩表现，在2022年上半年的极端行情中，体现得最为淋漓尽致：1-4月的回撤幅度，以及5-6月的反弹速度，可以说在全市场范围内都是首屈一指的。廖茂林本人对于自己所管理资金的资产属性也有清醒的认识，并且在交流中明确表达了对投资人的建议：如果有1000万，那么用来投资正圆的资金最好不要超过300万。
除了这几家代表性管理人，像复胜、大禾等，也都是准百亿私募的候选人。尤其是复胜，在2022年市场大幅回撤之前，实际上已经迈过百亿私募的门槛了。其核心人物陆航，早年在海富通做中小盘投资，积累了较多成长股投资经验，在2020年斩获颇丰，业绩一举爆发。大禾投资的创始人胡鲁滨，在易方达待了9年多，奉行深度价值风格，敢于集中持股，最为知名的一战就是在18年大熊市下挖出了一只消费股，在大部分人不敢打开账号甚至销户的年份，创下远超指数的业绩。另外，大禾对于研究员的准入标准也相当严格，秉持着宁缺毋滥的原则，投研人员人数相对较少（3-4人），但都是精英配置。不过，这也可能带来了能力圈扩展的限制，比如大禾之前坦言到对医药、新能源行业从看好到放弃。
新锐潜力黑马，给未来以无限可能
江山代有才人出。私募行业从来不缺新星的涌现，有些私募在成长过程中迈过了10亿量级，并且在业绩上展现出了较大弹性和想象力。这一类管理人，我们通称之为“黑马”。
白犀资产是在2020年为投资人所关注，白犀的创始人李海是民间派出身，擅长挖掘市场主线，同时注重仓位控制和宏观判断，也正因此，让白犀显得与大部分的私募有所不同。白犀投资也是市面上少有的注重规模控制的私募之一，每当产品规模到一定阶段时，基金经理都会封闭产品一段时间，将策略调整到适应的阶段再重新开放。
仙人掌也是这几年因为超高业绩收获不少关注。灵魂人物姚跃，公募出身，在仓位择时上非常灵活多变，年换手率偏高，牛市中平均可以达到25倍左右，熊市相应低点。当预判到行情不好时，姚跃会毫不犹豫地大幅减仓，比如18年大熊市的情况下基本是低仓位运作，全年业绩靓丽。无独有偶，凭借敏锐的市场嗅觉以及快速响应的仓位切换，仙人掌也避开了20年春节后的那波大跌以及21年初“抱团”的崩盘。行业覆盖方面，仙人掌没有太多局限性，像有色、化工、传媒、计算机这些都会参与。
亘曦的董高峰则是近几年“券商派”跑出来的“天赋型”选手。董高峰2007年入行，在券商做了4年研究，12年在券商自营部开始管钱，从1千万做到了15亿，年化收益近50%。18年创立亘曦，创业以来的业绩也是相当优秀。此外董高峰对行业轮动踩点节奏相当准，比如19年的养殖、20年的医药消费，以及去年的新能源化工等。相较于仙人掌来说，换手不高，10倍左右。
以上所提及的，基本都是行业均衡型配置的管理人。其实有一些单一行业覆盖的，比如雪球站内热度很高的黄建平，专做医药，也同样获得了投资人的极大认可。建平在站内的形象可以简单用几个词进行概括：专注、专业、率性。
所谓专注，指的就是他深耕医药行业。不随便在能力圈之外进行布局。
所谓专业，指的是建平在医药领域功力相当深厚。用业绩作为佐证，虽说2021年以来经历了极大的回撤，但他的代表性产品的长期业绩仍然是很好的。
所谓率性，无论是分享观点或是回答问题，黄建平都率性而谈，不做修饰。
由于其主做医药创新领域的投资，所面临的不确定性比较大，而股价的即时反应又比较强，所以很难做右侧交易，因此建平在操作上也偏左侧。持股特征偏“持有型”，静等公司价值兑现。仓位适度集中，但又不过分集中。在风格上属于极致的成长股投资，关注于长期有成长价值的医药创新公司。投资人在选择这类资产时，还是需要多角度关注，悉心选取。
除了这几家管理人外，青骊、华安合鑫、仁布等，也都各具特色，蓄势待发。
最后：一个核心问题：对于投资人而言，到底该选“老牌”还是“黑马”？
老牌私募短期业绩可能难有吸引力，但是都已经接受过市场的多轮牛熊考验，长期业绩稳定，对于了解私募不多的投资人可能会选择这类私募。不过不少老牌私募规模较大，船大难掉头，一旦沉寂，可能时间尺度上是比较久的，这个必须在心理层面有所准备。
黑马私募短期业绩极其耀眼，买得早很容易得到很好的回报，有些也是未来百亿私募的候选人。但是这类产品很容易吸引人在高位时购买，买入后遇到市场风格调整而业绩回落，对于这类黑马类私募要保持清醒，尽量避免在「业绩暴涨」各大渠道狂推时买入。而且要认准他们的逻辑，避免买入后遭遇短期回撤而难以忍受。
对于中生代私募，存活到现在的基本已经度过了10亿规模的生死线，同时也经历了一定的牛熊转换，抗风险能力得到了市场一定的验证，如果在当下的行情下依然能够把回撤控制得不错的话，具备一定的配置价值。
老牌、中生代和黑马私募各具特点，究竟如何选择出自己满意的产品，根本上还是得从多个维度了解，尤其是参考我们此前提及的“十二字方针”：人格认知、长期净值和业绩归因，根据自己的需要选择出“最对口味”的产品。
经过紧张且充实的学习，关于股多策略的风格划分、主要玩家等核心问题，我们就学完了。你有没有一些收获呢？接下来，我们整装出发、奔赴下一个新的策略——量化策略！